Costco offentliggjorde torsdag den 24. september 2026, efter amerikansk børslukning, sit regnskab for fjerde kvartal og hele regnskabsåret 2026, der sluttede 30. august. Både omsætning, resultat pr. aktie og sammenlignelige salg overgik analytikernes forventninger, men aktien reagerede kun med en stigning på omkring 1 % i eftermarkedet.
Et regnskab, der overgik forventningerne på næsten alle parametre
Nettoomsætningen landede på 93,9 mia. dollar i det 16 uger lange fjerde kvartal, en fremgang på 11,2 % i forhold til 84,4 mia. dollar samme kvartal sidste år. Lægges medlemskontingenterne til, endte den samlede omsætning på 95,7 mia. dollar, over analytikernes estimat på omkring 94,85 mia. dollar. Resultatet pr. aktie steg til 6,75 dollar fra 5,87 dollar året før, og slog dermed det gennemsnitlige analytikerestimat på omkring 6,55 dollar med god margin.
Sammenlignelige salg, altså salg i varehuse og online, der har været åbne i mere end et år, voksede 9,4 % samlet (6,7 % renset for brændstof- og valutaeffekter). USA trak væksten med en stigning på 10,7 %, mens Canada steg 5,0 % og de øvrige internationale markeder 7,0 %. Det tredje kvartal i træk stak digitalt salg dog ud som den klart stærkeste enkeltkategori, med en vækst på 19,5 % (19,8 % justeret), et tegn på, at Costco fortsat vinder terræn online, selv med en forretningsmodel bygget op omkring fysiske varehuse.
Medlemskontingenterne, kernen i forretningen, vokser fortsat solidt
Costcos indtjening hviler i praksis mere på medlemskontingenter end på selve varesalget, fordi marginerne på varerne holdes bevidst lave. Indtægter fra kontingenter steg 7,3 % i kvartalet til 1,85 mia. dollar, fra 1,724 mia. dollar sidste år, og for hele regnskabsåret voksede de 11,0 % til 5,907 mia. dollar. Sat op mod årets samlede nettoresultat på 9,226 mia. dollar svarer kontingentindtægterne til godt 64 % af overskuddet, et godt billede af, hvor central den tilbagevendende indtægtsstrøm er for hele modellen. Fortsat vækst i den post, midt i en periode hvor flere analytikere har været bekymrede for forbrugernes vilje til at bruge penge, peger på, at medlemmerne bliver hængende.
Hvorfor aktien alligevel kun bevægede sig lidt
Trods beatet på både top- og bundlinje steg aktien kun omkring 1 % umiddelbart efter regnskabet, ifølge 24/7 Wall St. Den afdæmpede reaktion hænger sammen med kvaliteten af selve resultatoverraskelsen. Costco oplyser selv, at 0,15 dollar af resultatet pr. aktie stammer fra en engangsrefusion af amerikansk IEEPA-told, efter at en del af beløbet er geninvesteret i medlemsfordele. Renset for den post ville resultatet pr. aktie have ligget omkring 6,60 dollar, fortsat over konsensus, men et markant mindre dramatisk beat end de 6,75 dollar, overskriften viser.
Det matcher det, analytikere pegede på inden regnskabet. RBC Capitals Steven Shemesh havde ventet stigende pres på kernedriftens indtjening fra brændstof- og transportomkostninger, og Oppenheimers Rupesh Parikh advarede eksplicit om, at et konsensusestimat baseret på et “best case”-scenarie kunne blive udfordret af netop den slags toldrelaterede poster. Markedets reaktion ser ud til at afspejle den samme nuance: et regnskab, der er solidt i sin kerne, men hvor en del af overskriftstallet ikke kan gentages i kommende kvartaler.
Hele regnskabsåret i overblik
For hele regnskabsår 2026 voksede nettoomsætningen 10,1 % til 297,2 mia. dollar, mens nettoresultatet endte på 9,226 mia. dollar, svarende til et resultat pr. aktie på 20,76 dollar mod 18,21 dollar året før. Costco drev ved regnskabsårets afslutning 939 varehuse globalt, heraf 647 i USA og Puerto Rico og 115 i Canada, med den resterende del spredt over blandt andet Mexico, Japan, Storbritannien og en håndfuld europæiske og asiatiske markeder.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Costcos fjerde kvartal var operationelt stærkt: bredt funderet vækst i sammenlignelige salg, fortsat momentum i digitalt salg, og solid fremgang i medlemskontingenterne, som er den mest forudsigelige del af forretningen. Samtidig er det værd at holde toldrefusionens bidrag til resultatet adskilt fra den løbende drift, når man vurderer, hvor stærkt kvartalet reelt var. Markedets forsigtige reaktion virker velbegrundet snarere end en overreaktion eller en fejlvurdering: den anerkender fremgangen i selve driften, uden at lade sig blænde af et resultattal, der er løftet af en post, der ikke gentager sig. For en langsigtet investor er den underliggende historie, medlemsvækst og digital fremgang, den mere interessante af de to.