ChemoMetec offentliggjorde den 10. september 2026, efter børsens lukketid, årsrapporten for regnskabsåret 2025/26. Regnskabet viste fremgang på tværs af de centrale linjer, men den efterfølgende handelsdag, fredag den 11. september, hvor selskabets ledelse også afholdt telefonkonference om regnskabet, faldt aktien alligevel knap 9,5 %, fra en lukkekurs på 522,50 kr. til 473,20 kr.
Fremgang på både top- og bundlinje
ChemoMetecs omsætning voksede 3 % til 511,1 mio. kr. i 2025/26, eller 7 % målt i lokal valuta, hvor forskellen primært afspejler en svækket dollar. Væksten var især drevet af selskabets nyere XcytoMatic-instrumenter, hvor salget mere end fordobledes fra 27,7 mio. kr. til 61,8 mio. kr., mens det etablerede NucleoCounter-sortiment fortsat udgør hovedparten af forretningen.
Vigtigere end selve omsætningsvæksten er, at indtjeningen voksede endnu hurtigere. EBITDA steg 9 % til 281,3 mio. kr., og EBITDA-marginen forbedrede sig fra 52 % til 55 %, primært drevet af lavere personaleomkostninger relativt til omsætningen. Nettoresultatet endte på 201,8 mio. kr., en fremgang på 15 % fra 174,7 mio. kr. året før. Det er, isoleret set, et regnskab uden åbenlyse svaghedstegn: vækst, forbedret indtjeningsevne og et produkt (XcytoMatic), der for alvor begynder at bidrage.
Intet udbytte, men fortsat aktietilbagekøb
Trods den stærke finansielle position foreslår bestyrelsen ikke noget udbytte for 2025/26. I stedet henviser selskabet til det igangværende aktietilbagekøbsprogram som den kanal, der bruges til at tilbageføre kapital til aktionærerne. For en del udbyttefokuserede investorer er det formentlig en mindre populær prioritering, men det ændrer ikke ved, at den samlede kapital, der tilbageføres, ikke nødvendigvis er mindre, blot fordelt anderledes.
Guidance for 2026/27 og markedets reaktion
For regnskabsåret 2026/27 venter ChemoMetec en omsætning på 545-575 mio. kr. og en EBITDA på 300-315 mio. kr. Ved midtpunktet svarer det til en vækst på omkring 9-10 % i både omsætning og EBITDA fra 2025/26-niveauet, altså en fortsættelse af den vækst, selskabet leverede i det netop overståede år, snarere end en acceleration.
Det er her, forklaringen på den negative kursreaktion sandsynligvis skal findes. ChemoMetec har historisk været en vækstaktie, der er blevet handlet til høje multipler ud fra en forventning om vækstrater, der lå væsentligt over det, selskabet nu guider til, og aktien har tidligere reageret kraftigt, når væksten er kommet ind lavere end de indpriser forventninger, selv i år hvor de absolutte tal har været pæne. Kombinationen af en guidance, der peger på fortsat, men ikke accelererende vækst, og en bestyrelse, der fravælger udbytte, ser ud til at have vejet tungere for markedet end selve fremgangen i årets regnskab.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Set isoleret er regnskabet for 2025/26 solidt: omsætning, indtjening og margin gik alle den rigtige vej, og XcytoMatic-platformen viser, at selskabet formår at skabe ny vækst ved siden af det modne NucleoCounter-sortiment. Kursfaldet på knap 9,5 % virker, ud fra selve regnskabstallene, som en relativt hård dom, og afspejler efter alt at dømme i højere grad et opgør med tidligere tiders højere vækstforventninger end en reel forværring af forretningen. Samtidig er det værd at bemærke, at guidance for 2026/27 reelt lægger op til samme væksttempo som det, selskabet netop har leveret, ikke en fremskrivning af fortsat acceleration, hvilket giver et rimeligt udgangspunkt for at vurdere, om markedets reaktion var overdrevet eller et reelt signal om, at de bedste vækstår ligger bag selskabet. Det er et spørgsmål, der først besvares over de kommende kvartaler, ikke af én enkelt kursreaktion.