Broadcom offentliggjorde onsdag den 2. september 2026 efter lukketid regnskab for tredje kvartal af sit regnskabsår 2026, der løb frem til 2. august. Omsætningen landede på 29,59 mia. dollar, en vækst på 86 % år over år og over analytikernes forventning, mens den justerede indtjening pr. aktie på 3,32 dollar slog et estimat omkring 3,21-3,24 dollar. Alligevel faldt aktien omkring 3-5 % i den efterfølgende handel, efter selskabets guidance for fjerde kvartal landede under Wall Streets forventning.
Et solidt kvartal, drevet af AI
Set isoleret var tredje kvartal stærkt. Broadcom leverede en omsætning på 29,59 mia. dollar, op 86 % år over år, og et GAAP-nettoresultat på 13,09 mia. dollar, svarende til 2,68 dollar pr. aktie. Den justerede indtjening pr. aktie på 3,32 dollar lå over det estimat, analytikerne i gennemsnit havde ventet, som ifølge de tilgængelige kilder lå et sted mellem 3,21 og 3,24 dollar. Motoren bag væksten er fortsat AI: ifølge selskabets egen meddelelse voksede AI-halvlederomsætningen 221 % år over år til 16,7 mia. dollar, mens ifølge TradingKey hele halvlederforretningen (Semiconductor Solutions) nu udgør omkring 70 % af den samlede omsætning, op fra 57 % året før. Broadcom fastholdt samtidig sit kvartalsvise udbytte på 0,65 dollar pr. aktie og genererede et frit cash flow på 13,7 mia. dollar, svarende til 46 % af omsætningen.
Guidance skuffede - trods fortsat acceleration
Det, der reelt flyttede aktien, var ikke tredje kvartal, men udmeldingen om fjerde kvartal. Broadcom guidede mod en omsætning på omkring 34,8 mia. dollar, hvilket ifølge Investing.com lå omkring 250 mio. dollar under et Wall Street-konsensusestimat på cirka 35,05 mia. dollar. Det er værd at bemærke, at 34,8 mia. dollar i sig selv indebærer en acceleration i væksten, fra 86 % år over år i det netop overståede kvartal til 93 % ventet i fjerde kvartal, og selskabets egen ledelse guidede samtidig mod en AI-halvlederomsætning på 21,7 mia. dollar i fjerde kvartal, svarende til 236 % vækst år over år, op fra 221 % i det aktuelle kvartal. Alligevel var det nok til at sende aktien 3-5 % ned i eftermarkedet, ifølge TradingKey med et fald på op til 6 % på det bredeste, før det indsnævrede sig noget hen over aftenen.
Ifølge Investing.com/Reuters skal en del af forklaringen findes i tiltagende konkurrence om de såkaldte custom AI-chips (ASIC’er), som Broadcom designer specifikt til storkunder som Google og Meta. Konkurrenten Marvell har ifølge samme kilde indgået en aftale med Google, der potentielt kan blive værd op til 120 mia. dollar, hvilket markedet tolker som et signal om, at Broadcoms hidtil stærke position som foretrukken leverandør af custom AI-silicium til de største skyudbydere ikke længere er lige så uanfægtet.
Er reaktionen berettiget?
Efter min vurdering er der to forskellige ting på spil her, og de bør ikke blandes sammen. Selve tredje kvartal var utvetydigt stærkt, og selv den guidance, markedet reagerede negativt på, indebærer objektivt set en acceleration i væksten, ikke en opbremsning. Et kursfald på 3-5 % udelukkende på baggrund af, at 93 % ventet vækst er “kun” lidt under et endnu mere optimistisk konsensusestimat, ligner isoleret set en overreaktion drevet af, hvor højt forventningerne allerede var skruet op.
Det, jeg omvendt ikke vil afskrive som støj, er nyheden om Marvells aftale med Google. Det er ikke en generel værdiansættelsesbekymring i stil med “aktien var prissat til perfektion”, men et konkret tegn på, at Broadcoms mest lukrative og hurtigst voksende forretningsområde, custom AI-chips til få, meget store kunder, kan være mere udsat for konkurrence fremadrettet, end investorerne hidtil har regnet med. Når hele investeringscasen for Broadcom i høj grad hviler på fortsat dominans hos et lille antal hyperscalere, er det en type risiko, der fortjener at blive taget alvorligt, selvom den endnu ikke har vist sig i selskabets faktiske tal. Samlet set ligner reaktionen derfor en kombination af begge dele: en kortsigtet overreaktion på selve guidance-tallet, oven på en begyndende, og mere velbegrundet, gennuancering af, hvor sikker Broadcoms position i AI-chip-markedet reelt er på længere sigt.
Dette er ikke en købs- eller salgsanbefaling, men en vurdering af, hvad der faktisk skete, og hvad det betyder for investeringscasen.